AI半导体终局推演2026(I)
当新token经济学范式从GPU算力转移到HBM

本文从从GPU架构进化路线本质出发，解释这个市场长久以来担心的问题:
每个GPU的HBM内存需求为什么一定会是指数增长，为什么HBM需求指数增长不会停滞?

并推导token经济学在当前架构下第一性原理:token吞吐 = HBM size X HBM BW带宽

同时讨论了，为什么GPU的天花板被HBM的两个发展维度所决定

HBM周期性这个话题争议一直很大，乐观派认为AI带来的需求比以前要大的多，但市场主流仍然认为…